简报周度复盘 · 2026-10-24

窗口 2026-10-18 ~ 2026-10-24；7 篇全过闸门，篇幅没问题。最大的毛病是评级在数据不变的情况下来回翻（周日换个视角就改评级），以及给远在双均线下方的标的打「买入」，这两件事本周制造了大部分止损。

一、本期回顾

• 篇数与闸门：7 篇，未过闸门 0 篇。行数 605–734，建议行 62–87，体积 71–111KB。10-21 的建议行只有 62 条，离闸门的 60 条最近。
• 评级分布：观望 201 / 持有 184 / 买入 124 / 卖出 42。三地分布：美股 289 行、港股 116 行、A 股 146 行。港股和 A 股加起来与美股持平，但港股单独看偏少。A 股的买入占比最高（44/146 ≈ 30%，美股 53/289 ≈ 18%），A 股的累计胜率却最差（28.57%，平均 R -0.52）。
• 评级变动：72 只标的出现过变动。前 15 只里，SpaceX、中国卫星、信达生物、博通、小米、阿里 一周内都翻了 4 次。
• 持续追踪：净值从 0.913（10-19）降到 0.8986（10-23）。累计胜率 31.06%，平均 R -0.32，最大回撤 12.71%。窗口内平仓 10 笔，全部亏损，其中 8 笔是 stop，平均约 -1.0R，另有 1 笔 rating_sell、1 笔 trail_stop。10 笔里 6 笔是港股或 A 股。
• 告警：finviz 预抓取 5 天失败，重试后仍然失败；stockanalysis 预抓取 4 天失败；Fable 5.1 和 Fable 5 有 5 天预检失败，当天改由 Opus 5.5 主用。

二、上期验证项核对

无（第一次复盘）。十倍股雷达是 10-23 才加进来的，到今天只有 2 期，这次只看它的执行有没有走样，不评价效果。

三、做对了什么，做错了什么

做对了

1. SpaceX 的财报判断（10-21）：10-21 简报在盘后数据出来后给了「买入」，理由是「营收约 146 亿（一致预期约 127 亿），上市后首次盈利」，还写明不追盘后高开。10-22 收盘 +7.79%，5 家券商上调目标价（摩根大通 240→500 等），说明这次对事件的读法是对的。
2. 把二元风险写出来：10-23 写信达生物（1801:HKEX）时，没有在 ESMO 读出前抢先给结论，而是改成「观望：等 10-23 数据公布」。十倍股池里 LUNR 的否决条件也写了「月面着陆失败则出池（二元风险）」。这条提示词规则（选取方法第 5 条、十倍股方法第 5 条）在执行。
3. 在池标的不断档：追踪池里的腾讯、快手、地平线、信达在窗口内每天都在标的表里，并且都写了成本和止损，没有出现「研报失去覆盖」。
4. 十倍股表的格式：首两期 **入池**/**保留**：理由 写法、否决条件带时间点（如 BKSY「2027Q2 前任一季营收同比 <25%」）都符合要求，可证伪。

做错了

1. 数据没变，评级却变了（10-18 → 10-19）：10-18 是周六、10-19 是周日，两期用的都是 10-16 的收盘价，价格逐位相同（MSFT 529.05、腾讯 417.80、快手 29.30、博通 328.75、地平线 3.92）。但 10-19 有 7 只改了评级：MSFT 持有→买入、腾讯 买入→持有、快手 买入→持有、阿里 持有→观望、小米 持有→观望、博通 持有→观望、地平线 买入→持有。10-18 用的是「产业」视角，10-19 用的是「技术面」视角，新理由全部改成从均线位置推出来。视角轮换在直接改评级。
2. 同一组事实，中国卫星（600118:SSE）在卖出和观望之间翻了 4 次：10-20 到 10-24 的理由一直是「PE 约 570–640 倍、净利率约 1.5%」，没有任何新事实，评级却是 观望→卖出（10-21）→观望（10-22）→卖出（10-23）→观望（10-24）。信达生物（10-21 到 10-24）和小米也是同样的走法。
3. 逆势接刀导致止损：中际旭创（300308:SZSE）和新易盛（300502:SZSE）10-18 给「买入」时，现价分别比 200 日线低约 21% 和 22.5%，理由只有「前瞻 PE 10 倍 / 8.6 倍」。10-19 到 10-22 每期都维持买入，10-22 双双 -8.18% 止损。地平线（9660:HKEX）在 10-18 维持买入时离 52 周低点只有 8.9%、比 200 日线低 36%，10-20 止损。快手（比 200 日线低 40%）和腾讯（低 14%）也是止损出局。窗口内 9 笔止损里，至少 5 笔属于「两条均线下方 + 低估值 = 买入」这个模式。博通 10-21 也是同一模式（「双均线下方……分 3 批建仓」），隔天就改回持有。
4. 十倍股的倍数口径不一致：固高科技（301510:SZSE）按非稀释市值算只有 4.6 倍，提示词明写「不到 5 倍不入池」，10-24 仍然入池。BlackSky 则用非稀释口径把倍数从 5.9 倍「更新」到 6.3 倍，口径挑的是对入池有利的那一个。

四、论纲检验

维持。 窗口内的事实都在支持论纲描述的产业趋势：SpaceX Q3 营收约 146 亿美元（+161%），上市后首次盈利，Starlink 订户 1,360 万（10-21/10-24 简报）；中际旭创 2026H1 营收 +182.5%、净利 +241.7%（10-22 简报）；Anthropic 长期算力合同超 6000 亿美元（10-22 简报）。本周的亏损来自入场的位置和评级纪律，不是论纲描述的产业趋势被否定了。

五、提示词改动

共 3 处，增删合计约 9 行。

1. 新增「评级纪律·对照上期」（「标的选取方法」第 4 条，并把「持续追踪池」里原来那句「评级与上次不同时写明什么变了」改成指向这里）
   • 改了什么：动笔前先读上一期简报的建议列。改评级时理由必须以「上调：/下调：」开头，并写出上期以来的新事实和日期；没有新数据（周末、休市日）就沿用上期评级。原规则只管追踪池，而且模型手上没有池外标的的上期评级，所以只能约束池内。
   • 证据：三、做错了 第 1、2 条（10-19 有 7 只、中国卫星一周翻 4 次）。
   • 预期效果：没有新数据的日子评级基本不变，「评级变动最频繁」里一周翻 4 次的标的明显减少。
   • 下次怎么验证：①周六→周日这类没有新收盘价的相邻两期，评级变动数应接近 0；②底稿「评级变动最频繁」前 15 只里翻 ≥4 次的从 6 只降到 ≤2 只；③抽查 5 条改了评级的理由，看是否都以「上调/下调：」开头并带日期事实。
2. 新增「视角不是改评级的理由」（同一条下）
   • 证据：10-18（产业）→10-19（技术面）视角一换，数据相同评级就改了。
   • 下次怎么验证：和第 1 条一起看；同时抽查技术面视角那一天（day-of-year % 10 = 2）有没有成批下调。
3. 新增「双均线下方买入须有止跌信号」（同一条下）
   • 改了什么：现价低于 50 日和 200 日线、而且比 200 日线低 10% 以上时，「买入」的理由必须写出已经出现的止跌信号；只凭低前瞻 PE 或目标价空间大，只能给持有或观望。
   • 证据：三、做错了 第 3 条（中际旭创、新易盛、地平线、快手、腾讯止损，博通隔日翻转）。
   • 预期效果：减少逆势接刀造成的 -1R 止损，尤其是 A 股和港股。
   • 下次怎么验证：①窗口内新出现的「买入」里，比 200 日线低 10% 以上的有多少、理由里有没有写止跌信号；②新建仓中 stop 离场的占比和 cn/hk 的平均 R 是否改善（一周样本小，至少看两周）。
4. 十倍股倍数统一用较大市值口径（十倍股方法第 3 条）
   • 证据：固高科技按非稀释口径 4.6 倍仍入池，BlackSky 的口径变动推高了倍数。
   • 下次怎么验证：观察池里每只的倍数都按较大的市值口径算；固高科技下次应该按 4.6 倍处理，也就是出池。

六、未改但需关注

留给下次复盘（证据还不够）

• 速腾聚创（2498:HKEX）例外入池：营收增速 23–28%，低于 30% 门槛，靠例外条款入池。同一天它在港股表里的评级是 卖出→观望→持有，三天三变。目前只有 1 次，先看例外条款会不会被频繁拿来用。
• 港股覆盖偏少：港股 116 行，A 股 146 行，美股 289 行。「三地同权」没有明显违反，但港股的行数不到 A 股的 80%。下周再统计一次。
• SpaceX 评级跟着入场区间走：10-22 从买入下调到持有，理由是「价格脱离入场区间」。这让评级同时承担了「判断」和「择时」两个角色，是翻转的另一个来源。暂时不改，看第 1 条改动上线后还会不会出现。
• 10-21 建议行只有 62 条：离闸门 60 条很近，只有 1 次，先观察。

需要人处理（代码或运维）

1. finviz 预抓取 5/7 天失败，stockanalysis 4/7 天失败：美股和港 A 的现价、目标价、均线大量改走 yf，中国卫星 10-24 的评级字段只能写 [待验证]。按 CLAUDE.md 检查 opencli 的 Chrome 会话 / Browser Bridge 扩展，以及 stockanalysis 失败的原因。
2. Fable 5.1 和 Fable 5 有 5/7 天预检失败：主用模型实际上成了 Opus 5.5。需要看日志确认原因（额度、登录，还是 Mac 上的预检超时 / 桌面访问弹窗）。
3. 建议为上期评级生成一个专用文件（推荐）：本次改动 1 让模型 Read 整篇上一期简报（约 90–110KB），token 开销不小。run-briefing.sh 的 ALLOWED_TOOLS 里没有 Grep，没法只抽建议列。更省的做法是仿照 tenbagger_context.py，生成前用 tracking/parser.py 从上一期抽出「标的｜代码｜评级｜理由」，写进 data/prev-ratings.md，并加一个占位符。加占位符要动机器契约，需要人来改；改完后把提示词里的「Read 上一期简报」换成读这个文件。
4. 止损宽度与 A 股的波动不匹配：中际旭创、新易盛的止损距入场价约 4.6–4.8%，而这两只今年有过多次 7–15% 的单日跌幅（例如 7-28 中际旭创 -15.69%，8-24 -7.72%）。窗口内两只同日 -8.18%，说明止损是按跳空价成交的。止损规则在 pipeline/tracking，要不要按波动率（ATR）设止损，交给人评估。