舜宇光学
已平仓 · 止损 研报最新评级：持有
入场区间
63.1 – 67.05
现价附近 · 依据 2026-09-18
止损
60.95
初始止损距离 -6.1%
计划满仓
10.0%
分三批 40% / 30% / 30%
成本 → 现价
64.9 → 60.05
-5.2% · -0.86R
支撑 / 阻力
62.35 / 71.43
ATR(14) 2.63
收盘价入场区间止损止盈 1● 买入（绿）/ 卖出（红）
买卖条件
- 已触发首仓：价格进入入场区间4.0%@ 67.05
- 已触发加仓 1：回踩支撑不破（收盘确认，次日开盘执行）3.0%@ 63.01
- 已冻结加仓 2：放量突破阻力并站稳 2 日3.0%@ 71.43
- 待触发止盈 1：减仓 1/3，止损上移到成本@ 72.8
- 待触发止盈 2：再减 1/3，余仓交给移动止损@ 78.73
- 已触发止损：跌破即全部卖出@ 60.95
买入论点与红线健康度 10/10 · 2026-10-04
- 生意精密光学零件与模组的规模制造商：手机镜头/模组占收入六成，靠高端化提ASP，增量来自车载、XR与泛IoT放量
- 护城河车载镜头全球份额第一、玻塑混合镜片产能提3倍等制造壁垒；泛IoT毛利占比升至32.6%在变宽，手机毛利率降2pct在变窄
- 管理层王氏家族创办、内部人持股38%；2026H1兑现「不低于7%」指引并维持；但股东权利治理评分偏弱，需盯分拆条款
- 安全边际TTM PE约13、市值约700亿港元含现金约200亿人民币、EV/EBITDA约9；注意研报「净利+47%」与H1 +9.9%、指引≥7%不符
- 下行净现金、经营现金流同比+45%、机械止损-7.9%；但TTM自由现金流为负且capex上升，信息不足：缺分拆后母公司折价测算
- 假设 12026全年归母净利同比≥7%，达成管理层指引下限
- 假设 2车载镜头月度出货同比持续两位数增长，全年车载收入增速≥10%
- 假设 3其他产品（泛IoT）2026H2收入同比>50%且分部毛利率>30%
- 红线全年指引下修至<7%，或年报净利负增长清仓
- 红线车载镜头月出货同比连续3个月负增长清仓
- 红线泛IoT收入增速回落至<20%或毛利率<30%减仓一半，重估论点
- 红线手机毛利率连续两个半年<12%且ASP提升停滞减仓一半
- 红线舜宇智行分拆条款损害母公司股东（低价发售/稀释）减仓，等条款明确
9月出货数据未检索到；舜宇智行8月31日二次递表，未见损害母公司股东的条款。
时间线
- 平仓 · 止损5.2%@ 60.89
- 加仓 · 回踩支撑加仓1.5%@ 62.36
- 评级变化 · 买入→持有
- 首仓成交4.0%@ 64.96
- 入池 · 机器人/车载视觉的「卖铲子」公司，13 倍 PE 且盈利 +47%@ 67.05
研报评级记录
- 持有[池内持仓，成本 64.90，止损 60.95，评级不变] 高于成本 0.2%；PE 12.8 对 +47% 盈利增速明显低估，但手机光学周期性压制估值，等 11 月出货量数据，持有
- 持有池内持仓（成本 64.90），止损 60.95；回到成本线，PE 12.6 便宜且净利 +47%，等放量突破 66 再加
- 持有池内持仓维持；现价 61.95 距止损 60.95 仅 1.6%，警戒
- 持有盈利增长 47% 而 PE 仅 12 倍，但现价距止损 60.95 只有 1.8%，持仓成本 64.90 已浮亏 4.4%，破止损执行纪律
- 持有净利增 47%、PE 12 倍，基本面没问题；但现价离止损 60.95 只有 1.8%，跌破就按纪律离场，不摊平
- 持有候补延续；PE 12.2 + 净利 +47% 是港股硬件里最便宜的组合；成本 64.90，止损 60.95，距止损 1.8%，同样是纪律测试
- 持有持仓标的（成本 64.90、止损 60.95），净利 +47% 配 PE 12.4 很便宜，光学模组是机器人与手机双线感知层，守 60.95
- 持有PE 12 对 11% 增速、EV/EBITDA 8.7 是港股硬件里最便宜的机器人视觉标的，三线粘合处的估值博弈通常以突破方向决定倍数；在池持仓成本 64.90、止损 60.95，持有等方向
- 持有池内持仓成本 64.90、止损 60.95，现价 62.70 略低于成本；PE 12 + 股息 1.9% 在港股 AI 硬件里最便宜，但成交仅均量 44% 说明无人问津，持有等催化
- 持有PE 12 是硬件链最低，跌至 52 周区间下 27% 分位；无催化，等板块企稳
- 买入PE 12.7 倍、净利 +47%、目标空间 30%，机器视觉/车载光学是物理 AI 的"眼睛"，估值维度最占优，小仓建仓
- 买入PE 12.7 配净利 +47% 是港股光学最便宜的组合，且机器人视觉是论纲内的直接受益环节，30% 空间足够
- 买入持仓 67.05 小幅浮亏，PE 12.8 倍 + 净利 +47% + 目标价空间 29%，逆势收红显示相对强度；止损 61.78
- 买入PE 12.7 + 净利增 47% + 30% 空间，机器人视觉链里估值最合理的港股标的
- 买入机器视觉/车载镜头是 Cognex 收购 RealSense 所定义的「感知层」在港股的便宜对标，PE 13
- 买入机器人/车载视觉的「卖铲子」公司，13 倍 PE 且盈利 +47%
此前几轮
| 买入 | 卖出 | 成本 | 盈亏 | R | 卖出原因 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-08-12 | 2026-09-14 | 57.25 | +14.6% | 2.01 | 移动止损 |
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