联影医疗
持仓中 研报最新评级：持有 突破加仓已冻结
入场区间
102.1 – 103.5
现价附近 · 依据 2026-09-09
止损
103.8
初始止损距离 -4.0%
计划满仓
10.0%
分三批 40% / 30% / 30%
成本 → 现价
102.6 → 109.9
+6.1% · 1.53R
支撑 / 阻力
103.5 / 109.8
ATR(14) 2.73
收盘价入场区间止损止盈 1● 买入（绿）/ 卖出（红）
买卖条件
- 已触发首仓：价格进入入场区间4.0%@ 103.5
- 已触发加仓 1：回踩支撑不破（收盘确认，次日开盘执行）3.0%@ 104.2
- 已冻结加仓 2：放量突破阻力并站稳 2 日3.0%@ 109.8
- 已触发止盈 1：减仓 1/3，止损上移到成本@ 110.8
- 待触发止盈 2：再减 1/3，余仓交给移动止损@ 116.9
- 待触发止损：跌破即全部卖出@ 103.8
- 已取消时间止损：20 个交易日未达 +1R 且未加仓
买入论点与红线健康度 10/10 · 2026-10-18
- 生意卖高端影像设备（MR/CT/PET、放疗）并收维保服务费：2026H1营收70.52亿、同比+17.22%，服务收入占13.90%；研报所称收入+35%与实际不符
- 护城河护城河是全产业链自研、核心部件自主，在变宽：H1国内份额+1.7pt，超高场MR份额70%以上，PET/CT连续11年国内第一
- 管理层信息不足：缺管理层增减持、激励兑现与资本配置记录；仅知内部人持股约56.6%，研发投入占营收19.61%
- 安全边际现价102.58，距52周低95.9约7%，13家机构目标均价约156.8；但TTM PE约46x、前瞻约29x，估值靠情绪低位而非便宜
- 下行现金约89亿、有息负债约18亿，流动比率2.29，净现金；止损98.52对应亏损约4%；但H1归母净利-10.12%，盈利仍在下行
- 假设 12026全年营收同比≥17%，且Q3单季营收同比增速不低于上半年
- 假设 2海外收入同比>40%且占比维持25%以上，海外毛利率不回落
- 假设 32026下半年扣非归母净利同比转正（H1为-14.38%）
- 红线季度营收同比增速跌破10%，高增长前提被证伪清仓
- 红线扣非净利连续两个季度同比降幅超15%减半，下季无改善则清仓
- 红线国内综合份额或集采中标份额同比下滑，国产替代逻辑破裂清仓
- 红线海外收入同比增速跌破20%，或北美遭关税、准入实质限制减仓三分之一并复核
- 红线毛利率同比降超2pt（TTM约46.7%），集采价格压力大于份额增益减仓并重估盈利预测
本周仅见南通MRI集采中标与回购进展公告，无关税或份额负面，三季报待出。
时间线
- 止盈减仓 · TP12.5%@ 110.7
- 评级变化 · 买入→持有
- 评级变化 · 持有→买入
- 上移止损 · 移动止损@ 103.8
- 评级变化 · 买入→持有
- 加仓 · 回踩支撑加仓2.8%@ 105.4
- 评级变化 · 持有→买入
- 评级变化 · 买入→持有
- 首仓成交4.0%@ 102.7
- 评级变化 · 持有→买入
- 评级变化 · 买入→持有
- 入池 · 营收净利双 35% 增长而股价逼近 52 周低点，是"AI × 医疗器械"里被错杀最明显的@ 103.5
研报评级记录
- 持有持仓成本 102.61，止损 103.78；ISRG 降价对国产手术机器人是"价格锚下移"，长期利好国产替代
- 持有成本 102.61，止损 103.78；放量突破 50 日线，目标是 200 日线 114.6，持有
- 持有放量下跌、利润下滑，距止损 103.78 仅 1.9%，跌破即离场
- 持有持仓标的（9-10 入池，成本 102.61，止损 103.78），评级与上次一致；已收复 50 日均线、下一目标 200 日均线 114.70；但季度净利同比 -20.7% 说明价格战仍在，维持持有
- 持有未变；营收利润同步 35% 增长是 A 股器械最硬的基本面，前瞻 37 倍对应 35% 增速 PEG 约 1，成本 102.61 之上 5.3%
- 持有维持——持仓成本 102.61；净利 +35% 与迈瑞 -14% 的分化说明高端影像国产替代仍在加速
- 持有池内（成本 102.61，止损 103.78），浮盈 4.7%，止损已在成本上方，持有
- 持有价格贴着止损线横盘已一周，营收增长但利润下滑；若三季报净利转正可升级，跌破 103.78 严格执行
- 持有池内持有，成本 102.61、止损 103.78 距现价仅 2.3%——财报若不及预期会机械触发
- 持有追踪池持仓（成本 102.61、止损 103.78），现价高于止损 3.5%；净利下滑 18% 与"AI 影像加速诊断"的论点并不矛盾（投入期），但也说明利润验证尚未到来，守止损
- 持有维持 9/10 评级，止损 103.78 距现价 3.7%——是追踪池中第四只贴近止损的标的；盈利下滑是研发前置，但市场耐心有限
- 持有现价高于成本 102.61 约 5%，距止损 103.78 约 3.7%，30.8 倍 Forward PE 对应 17% 增速，估值中性
- 持有池内持仓（成本 102.61，止损 103.78）维持；现价高于止损 3.9%，营收/净利同步 +35% 为医疗设备最佳增速，前瞻 PE 36 合理
- 持有下调——池内成本 102.61（浮盈 3.7%），止损 103.78 距现价 2.5%；科创 50 -4.8% 日仅 -0.9% 相对强弱极好，但量价未转强、仍在 52 周低点上方 11% 的底部区，先守不加，10-29 财报后再决定是否恢复买入
- 买入[池内持仓，成本 102.61，止损 103.78，评级不变] 浮盈 4.6%，止损已上移至成本之上；营收与净利同步 +35% 是 A 股器械里最干净的增长，GE HealthCare 9.45 亿美元收购 Sofie（放射性药物 PET 示踪剂）印证分子影像赛道热度；持有并保留
- 买入池内持仓（成本 102.61），止损 103.78——现价高于止损 3.5%；营收净利双 +35%、目标空间 44%、Beta 0.27，AI 影像设备是「AI + 医疗」中有利润的方向；守止损不放宽，站稳 110 加仓
- 买入池内持仓维持；成本 102.61，止损 103.78 已被守住，目标空间 44%
- 买入营收利润双 35% 增长、目标价空间超四成；持仓成本 102.61 浮盈 4.6%，止损 103.78 已上移至成本上方
- 买入影像设备里唯一营收利润同增 35% 的，AI 影像与手术机器人布局与论纲耦合最紧；持仓成本 102.61，止损 103.78 已在成本之上
- 买入持仓延续；成本 102.61、止损 103.78（保本）；营收 / 净利双 +35% 是 A 股「AI × 医疗」最干净的财务验证
- 买入持仓标的（成本 102.61、止损 103.78），上调评级为买入 —— 变化在于营收与净利同步 +35% 的高质量增长在整个 A 股医疗器械里是独一档（对比迈瑞净利 -14.3%），叠加 46% 目标价空间与 Strong Buy；AI 影像诊断是「AI 加速医疗」论纲的直接载
- 持有PE 49 对盈利 -18%，估值博弈上只能靠"高端设备国产替代 + 招标恢复"的预期撑倍数；在池持仓成本 102.61、止损 98.52，50 日线 107.76 贴合，持有观察
- 持有下调（上次买入）——Q2 净利 -20.7%、跌破 50/200 日线、自由现金流转负，三个基本面与资金面信号同步转弱；池内持仓成本 102.61、止损 98.52，现价 105.10 仍在上方，持有不加，等 Q3 订单验证
- 买入上调：从持有改为买入——在创业板 -4.5% 的日子里收在日内最高区，相对强弱是 A股全篇最强；追踪池持仓（成本 102.61，止损 98.52），盈利 3%；加仓，止损上移至 100
- 持有池内持仓成本 102.61、止损 98.52，基本平价；目标空间 53%、距 52 周低 +7%，持有
- 持有下调（前次「买入」）：池内持仓（成本 102.61 / 止损 98.52），最新季度净利 -20.7%、营收 +17%，"以价换量"侵蚀利润率，与前次买入时"业绩拐点"假设不符；持有等三季报验证，跌破 98.52 止损
- 买入在池持仓（成本 102.61，基本持平），营收与净利同步 +35% 是本组唯一的双 35%，配 53% 目标空间与 52 周 10% 分位；今日逆势微涨，论点完全成立
- 买入持仓 102.61 持平，营收/净利 +35% 与目标价空间 53% 支撑，逆势收红显示相对强度；止损 98.52
- 买入池内持仓（成本 102.61），营收与净利同步增 35% 而股价贴近年内低点，53% 空间
- 买入与上期一致，成本 102.61 附近、止损 98.52；AI 影像 + 医疗机器人双耦合，53% 目标空间
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