300476
Closed · Stop loss Latest rating：Hold
Entry zone
204 – 210.3
Near market · as of 2026-09-30
Stop
187.7
initial distance -8.0%
Full size
9.4%
in tranches 40% / 30% / 30%
Entry → last
204 → 199.1
-8.5% · -1.06R
Support / resistance
210.3 / 222.2
ATR(14) 12.61
CloseEntry zoneStopTarget 1● buys (green) / sells (red)
Triggers
- FiredFirst tranche: price enters the entry zone3.8%@ 210.3
- ArmedAdd 1: pullback holds support (confirmed at close, executed next open)2.8%@ 213.5
- FrozenAdd 2: breakout above resistance on volume, held 2 days2.8%@ 222.2
- ArmedTake profit 1: trim 1/3, stop to breakeven@ 236.6
- ArmedTake profit 2: trim another 1/3, trail the rest@ 261.1
- FiredStop: sell everything below this price@ 187.7
Thesis and red linesChinese onlyhealth 10/10 · 2026-10-11
- Business为英伟达等AI服务器做高多层板/高阶HDI代工，赚技术门槛与产能的加工差价；2025年营收193亿、净利43亿
- Moat五阶以上HDI量产与英伟达认证的先发优势；但2024年毛利率22.7%低于沪电34.5%，Rubin世代新供应商入局，护城河未证实在变宽
- Management陈涛实际持股21.71%，员工持股+限制性股票绑定1545人；但8月向配偶转近半上层股权、前募项目变更74.81%，可信度需打折
- Margin of safety成本204较年内高点402.6已腰斩，前瞻PE约16倍；但H1净利仅+33%、扣非+12.5%，安全边际依赖下半年增速兑现
- Downside机械止损187.68限亏8%；高阶订单排至2027、应收账龄99%在一年内；但总资产半年增79%重资本扩张，踩空时下行不只估值
- Assumption 1Q3单季归母净利高于Q2的15.7亿且同比增速回到50%以上
- Assumption 2Q3综合毛利率不低于2024年的22.7%且环比不下滑
- Assumption 3三季报后卖方2026年净利一致预期（约76-83亿）下修不超过10%
- Red line三季报扣非净利同比转负，或毛利率环比下降超3个百分点清仓，不等止损
- Red line英伟达Rubin世代主力PCB份额被沪电等拿走并获订单/公告证实减半，重审论点
- Red line卖方2026净利一致预期下修超15%，净利+77%逻辑失效清仓
- Red line实控人或一致行动人公告减持，或再度向家族成员转移股权减仓三分之一
- Red line泰国/越南扩产延期，或募投用途再次变更停止加仓，观察
三季报未出；近7天没查到减持、丢份额或扩产延期的公告
Timeline
- Exit · Stop loss3.4%@ 186.9
- First fill3.8%@ 204.2
- Rating change · Buy → Hold
- Entered pool@ 210.3
Rating historyChinese only
- Hold追踪池持仓（成本 204.00、止损 187.68），现价低于成本 3.5%、距止损 4.6%；前瞻 PE 13 倍，PCB 是 Rubin 机柜中单机价值量上升最确定的环节，守止损不加仓
- Hold维持 10/7 评级但盘中 190.05 距止损 187.68 仅 1.3%，本周若收盘跌破即离场；距 52 周高 402.6 已 −50%，是 A股算力硬件回调最深的龙头
- Hold现价略低于成本 204.00，距止损 187.68 约 7.4%；Forward PE 13.5 倍已充分反映悲观预期，但 PCB 情绪最差，不加仓
- Hold池内候补（入场 203.99–210.30，止损 193.48）维持；前瞻 PE 16 对净利 +77%，目标价空间 106% 为 A 股硬件最大，但 PCB 为本周主力流出重灾区，守 193.48 不加仓
- Hold前瞻 16.5 倍 + 目标空间 102%，昨日跌幅远小于板块；但距高 -49% 的下降趋势未反转，等 10-30 财报确认毛利率
- Buy分批，距高点回撤 48% 后 Fwd PE 16.8、目标价翻倍，是 PCB 里估值与增速错配最大的一只；200 以下首笔、185 为止损，10-30 三季报前仓位不超过计划的一半
- Buy前瞻 PE 16.8 + 净利 +77% + 目标空间 98%，距高点 -48% 已充分回调；高多层 PCB 随 GPU 机柜；分批，止损 190
Earlier rounds
| In | Out | Entry | P&L | R | Exit reason |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026-09-10 | 2026-09-28 | 234.2 | -10.8% | -1.36 | Stop loss |
| 2026-07-27 | 2026-07-28 | 228.5 | -8.2% | -1.02 | Stop loss |
Paper portfolio executed mechanically from published rules. Not real trades, not investment advice.