GFS
Open Latest rating：Watch Adds frozen
Entry zone
47.16 – 48.24
Near market · as of 2026-10-09
Stop
43.92
initial distance -6.9%
Full size
10.0%
in tranches 40% / 30% / 30%
Entry → last
47.16 → 47.01
-0.4% · -0.06R
Support / resistance
47.93 / 74.93
ATR(14) 2.16
CloseEntry zoneStopTarget 1● buys (green) / sells (red)
Triggers
- FiredFirst tranche: price enters the entry zone4.0%@ 48.24
- CancelledAdd 1: pullback holds support (confirmed at close, executed next open)3.0%@ 48.47
- FrozenAdd 2: breakout above resistance on volume, held 2 days3.0%@ 74.93
- ArmedTake profit 1: trim 1/3, stop to breakeven@ 74.93
- ArmedTake profit 2: trim another 1/3, trail the rest@ 76.55
- ArmedStop: sell everything below this price@ 43.92
- ArmedTime stop: 20 sessions without +1R or an add
Thesis and red linesChinese onlyhealth 10/10 · 2026-10-18
- Business成熟制程晶圆代工：Q2 营收 17.9 亿美元，手机 36%、车用 19%、数据中心 16%，靠利用率与组合升级赚毛利（非IFRS 29.9%）
- Moat护城河=美国本土可信代工+硅光/SiGe 差异化；TSMC 20 亿美元中介层五年约、3.75 亿 CHIPS 量子补贴在加宽，但手机营收仍同比 -6%
- ManagementCEO Tim Breen 2018 入职、2025 接任，连续 4 季 EPS 超预期并首次派息；但 Mubadala 持 73% 年内两次减持，内部人持股仅 0.1%
- Margin of safetyfPE 17.8、EV/EBITDA 12.6、P/B 2.2；现金及证券 33 亿 vs 债务 11 亿近净现金；Q3 指引营收 18.85 亿、毛利率 30.5% 尚未计入中介层增量
- Downside止损 43.92 距成本仅 -6.9%；有形账面约 18 美元/股、年股息 0.48 美元托底；主要额外下行源是 Mubadala 持续减持压制股价
- Assumption 12026 通信基建与数据中心营收同比增长 ≥50%（公司指引 50–60%）
- Assumption 2Q3 营收 ≥18.6 亿美元且非IFRS毛利率 ≥29.5%（指引下限）
- Assumption 3TSMC 中介层 Malta 产线维持 1H28 投产，2027 年前进入设备采购阶段
- Red line数据中心/通信营收连续两季同比增速 <30%清仓
- Red lineTSMC 中介层投产推迟至 2H28 之后或协议金额缩水减半并重评论点
- Red line非IFRS毛利率跌回 <27%，回吐 2026 年以来改善减半
- Red lineMubadala 再次大宗减持且公司不配套回购减 1/3，观察
- Red line手机全年降幅超低双位数且车用由增转降减半
10/8与台积电签20亿美元Malta中介层协议，1H28量产、初始5年期，假设3获确认；Q3未出。
Timeline
- Rating change · Hold → Watch
- Rating change · Buy → Hold
- First fill4.0%@ 47.21
- Entered pool@ 48.24
Rating historyChinese only
- Watch成熟制程缺乏 AI 增量，营收只增 5.8%；现价距止损 43.92 有 8% 缓冲，等 11-04 财报验证硅光子订单
- Watch价格 47.01 仍略低于成本 47.16，离止损 43.92 尚有 6.6%；估值不贵，但 Q2 盈利同比 -27%，基本面拐点没出现，维持观望
- Watch下调：反弹日逆势放量下跌、跌破 47.16 持仓成本，资金在持续流出；距止损 43.92 约 5%，跌破即离场
- Hold持仓标的（10-10 入池，成本 47.16，止损 43.92），评级与上次一致；13.57% 的空头占比在跌破 200 日均线后构成持续压制，守 43.92 止损不动，不补仓
- Hold下调——跌破 50 日线且回到成本价之下，10/15 两家券商一买一中性分歧明显，11/4 财报前不加仓；止损 43.92 不变，距现价 5.9%
- Buy维持——跌回候补区间下沿（47.16–48.24）之下但止损 45 未破，"美国本土成熟制程 + 政府 AI 算力项目"是关税与地缘下的宏观受益者，分批
- Buy池内（入场区 47.16～48.24，止损 45.00），成熟制程在"AI 债务"风暴里几乎零杠杆敞口，PEG 0.7 是半导体板块最便宜之一
- Buy全市场 -1.9% 当日逆势 +4.8% 且放量 3 倍，成熟制程+量子代工的"非 AI 杠杆"属性在今日环境是优点；已进入候补区间上沿，分批
- Buy候补区 47.16–48.24 下方，fPE 17.8、PEG 0.73 是成熟制程里最便宜的"去中国化"代工；分批
- Buy候补池（入场区 47.16–48.24，止损 45.00），半导体普跌日逆势收红，"美国本土成熟制程 + 主权算力"是独立于 AI 资本开支周期的论点，分批
- Buy维持 10/10 评级，成熟制程+量子代工是被低估的"第二条链"；候补区 47.16–48.24 刚好到位，止损 45.00；注意空头占比 13.6% 偏高
- BuyP/S 3.9 倍、EV/EBITDA 13 倍为本组最低，处于入场区 47.96–49.36 内；空头偏高意味波动大，严守止损 46.25
- Buy小仓位——首个美国本土 CoWoS 中介层来源具备「卡喉」属性，PEG 0.74、P/S 3.9 为整个半导体链最低区间，空头 15% 提供轧空弹性；风险是 2028 才投产、当期盈利同比 -27%
Paper portfolio executed mechanically from published rules. Not real trades, not investment advice.