🌅 产业投资每日简报 v4 · 2026-11-07

一句话阅读引导：11 月 6 日是"产业"把"宏观"接回去的一天——10 月非农 +16.5 万（预期 6.5 万）、失业率 4.1%、十年期美债 4.86%（+2bp），加息预期反而升温，但纳指 +1.09%、费城半导体 +4.21%、AMD +11.0%、Coherent +13.6%：昨天被"能不能建"砸出来的坑，今天被订单与合同填回一部分——Vistra 给出 2027 年 EBITDA 77–85 亿与一份德州 207 MW 二十年购电协议、Firefly 拿到 AST SpaceMobile 13 亿美元发动机订单（+36.8%）、中际旭创在 -9.2% 的当天回应"主要客户订单已覆盖 2027 全年"。同一天，港股把 11/5 的流动性 β 吐回一部分（恒生科技 -1.83%），A 股算力硬件补跌（创业板 -3.96%、CPO 概念 -5.26%、东山精密跌停）。今日视角产业视角：只看每条产业链上"订单 / 产能 / 定价权"三件事有没有变，价格只用来执行纪律——追踪池 LLY 11/6 日内触及止损、盈利出局（约 +16.0%），翰森 H 与百济 A 两只上期写明的上调条件 11/6 同日满足、按纪律上调为买入，其余持仓全部维持；上期为"卖出"的 16 只出局 / 下调标的，从本期起按新规则统一改写为"观望（冷却期至 M/D）"。

数据时效：美股为 2026-11-06 收盘（美东）与盘后；港股 / A 股为 2026-11-06 收盘；加密为 2026-11-07 00:35 UTC 前后快照。本次美股预抓取 100/100、港 A 预抓取 66/66 均成功（finviz / stockanalysis，采集于 2026-11-07 00:35 UTC），fmp MCP 板块涨跌 / 美债 / 财报日历三项可用（财报日历免费档只返回 2 家），yf MCP 全程可用。今天是周六，本期为周度复盘日，提示词已按复盘报告微调（见「复盘日」一节）。

免责声明：本简报为个人研究参考，不构成个性化投资建议。 数据来源以括注为准，[待验证] 表示本次未能取得或多源口径不一。

📋 v4 数据采集前置清单（已执行）

🔁 复盘日：本期规则调整

• 本周 7 篇全过闸门，但执行层面反复出现两个问题：① 闭环图 10/31–11/04 连续 5 期触发"lines 超 48 字 / feedback 超 30 字"警告，根因是"纪律层"节点把 3–4 只标的的止损价挤进一行（约 55 字）、feedback 带"下一期验证："前缀（33 字）；② 止损出局后"卖出：维持"拖了多期，11/06 同一期里 MU / ASML / COHR / 澜起 / 药明 A / 中际旭创仍写卖出，而康方 / 百济 H / 药明 H / 速腾 / 兆易已改观望，底稿"评级变动最频繁"前 15 只里 5 次 卖出→观望 翻转全是这个延迟。
• 本期提示词改了两条规则（增删合计 2 行）：一是「"卖出"只写一期」——止损出局或下调为卖出的标的，从下一期起按池外处理写"观望"，理由注明"冷却期至 M/D"与重新介入条件，条件已满足但仍在冷却期的写"观望：条件已满足，等 M/D"；二是「闭环图字数按 len() 计、一行一个数据点」——汉字、数字、空格、/、→、标点每个算 1 字，一行只放一只标的或一个数据点，feedback 不写前缀并控制在 24 字内。
• 从本期起怎么执行：上期 13 只"维持卖出 / 冷却期"的标的（NVDA / MU / ASML / COHR / APP / BEAM / 300308 / 300502 / 688256 / 688008 / 603259 / 002050 / 300760）与 11/05 出局的 TSM / VRT / REGN，本期全部改写为"观望（冷却期至 M/D）"；只有 11/6 新出局的 LLY 写一期"卖出"。附录闭环图每行自数字数，feedback 只写检验点。
• 上期 5 处改动全部验证有效：止损口径与引擎一致（窗口内 7 笔 stop 次日全写卖出并引用日内低价、"以收盘价为准"0 处）、止跌信号收紧 + 财报窗口不新开（MU / 澜起的"等次日守住"都在次日被否定）、"维持"不是豁免（10/31 一次性修正 7 处）、十倍股例外收紧（迈威出池）、市值双口径（LUNR 三口径入池）。本周追踪池平仓 13 笔（7 笔 stop、2 笔 redline、3 笔 trail_stop 盈利、1 笔 rating_sell 盈利），累计胜率 29.8%、平均 R -0.34、最大回撤 13.09%，买入占比从 12.4% 降到 3.3%、全周零新开买入。
• 论纲维持：本周下跌的触发是政策与贴现率（11/4 民主党两院、德州审批承诺；11/5 纳指 -5.52%），AMD / Arista / 超微 / 伊顿 / Coherent / Lumentum / Arm / IREN / 百济 / BlackSky / IonQ 的财报没有一条否定产业趋势，无需写"论纲修订提案"。
• 留给下次复盘的三件事：全周零新开买入是否是规则叠加过度（看反弹周有没有 ≥3 只"条件满足却 3 期以上买不了"）；止跌信号条款的覆盖面（MU / ASML / 澜起 / 药明 A 出局前都"不触发条款"）；候补区间在大跌日被成交（ASML / COHR / VRT 三笔 1–3 天出局，合计约 -23%）——这条已提给引擎侧处理。

完整复盘：复盘报告

🎯 一、本周核心信号（三句话版）

数据鲜度：T+0（美股 11/6 收盘 + 盘后；港 A 11/6 收盘）

1. 美国：宏观数据更"鹰"、AI 硬件反而反弹——因为 11/6 定价的是订单，不是利率。 10 月非农 +16.5 万（预期 +6.5 万、前值 +2.9 万）、失业率 4.1%（前值 4.2%），十年期美债 4.86%（11/5 为 4.84%）、两年期 4.51%（+5bp），12 月加息概率上升 [具体数字待验证]（来源：Schwab / 多家收盘稿，截至 2026-11-06）。按 11/5 的逻辑这是坏消息，但纳指 +1.09% 收 24,579、标普 +0.31% 收 7,376.86、费城半导体 +4.21% 收 9,390（yf），fmp 板块 10 涨 1 跌、医疗 +2.02% / 工业 +1.72% / 公用 +1.56% 领涨、科技 -0.73% 是唯一下跌板块——半导体反弹 4%、软件 / IT 服务继续跌（ServiceNow -0.4%、CrowdStrike -0.1%、SAP -4.1%）。反弹由三类"带日期的产业事实"驱动：Vistra Q3 把 2026 年 EBITDA 中值上调至 71–75 亿、首次给出 2027 年 77–85 亿、并签下德州 Odessa 电厂 207 MW 二十年购电协议（VST +10.6%）；Firefly 与 AST SpaceMobile 签 13 亿美元以上的 36 台发动机 + 推进技术授权三年协议（FLY +36.8%、ASTS +7.1%，太空小盘全线反弹：LUNR +21.5%、RKLB +15.4%、RDW +16.5%、BKSY +11.6%、PL +10.4%）；AMD +11.0%（11/4 十家目标价多数上调后、11/5 -17% 的第二天）。Natera 是反例：Q3 营收 +34%、上调全年指引、MRD 临床量 +56%，但亏损宽于预期 + 费用指引上调 + CEO 突然更替，-14.6%（JPM / Evercore 同日下调目标价）。
2. 中国：港股扣 β、A 股补跌，两地跌的是同一条链——美国客户的 AI 硬件。 恒指 -1.27% 收 24,481.86、恒生科技 -1.83% 收 4,078.23、国企指数 -1.13%（来源：新华社 / 东方财富，截至 2026-11-06），光通信 / PCB / 半导体领跌（汇聚科技 -13%、剑桥科技 / 海光芯正 -12%），大模型股智谱 -10%、MiniMax -8%，阿里 -3.85%、小米 -2.94%、腾讯 -2.46%；逆势的是华虹（财报后第一个完整交易日低开 -8.6% 后收 +4.31%，振幅 17%）与速腾聚创（+6.46%，连续第二天 ≥5%）。A 股上证 -1.10% 收 3,649.18、深成指 -2.57%、创业板 -3.96% 收 2,465.23、科创 50 -2.6%，成交 1.67 万亿（较前日缩量 4,635 亿），超 4,700 只下跌、仅 700 余只上涨（来源：新华财经 / 新京报 / 证券时报，截至 2026-11-06）；CPO 概念 -5.26%、PCB -4.82%、光芯片 -4.41%、NPU -4.33%、光通信 -4.24%、英伟达概念 -4.15%、CRO -4.01%（中财网），中际旭创 -9.19%（成交 239.73 亿、A 股第一、创 52 周新低 427.34）、东山精密 / 剑桥科技 / 澳弘电子跌停、沪电 -9.62%、兆易 -8.99%、澜起 -8.36%、工业富联 -8.08%（52 周新低）；电力、银行、种植业逆势。11/6 A 股光模块跌的时候，中际旭创 / 新易盛 / 天孚三家午间集体回应"经营正常、订单充足"，中际旭创称主要客户订单已基本覆盖 2027 年全年（来源：21 财经 / 澎湃，2026-11-06）——产业视角下，这是本期最重要的一句话：订单没变，变的是对"美国数据中心能不能建"的贴现率。
3. 仓位只按价格纪律动：一只盈利出局、两只按写明的条件上调、十六只"卖出"改写为"观望（冷却期）"。 追踪池 LLY 11/6 日内低 1,333.22 触及止损 1,337.40（成本 1,152.44，按止损价约 +16.0% 盈利出局，冷却期至 11/20）；翰森制药 H（收 34.80 守住 200 日线 34.18，上期写明"守住则重新给买入"）与百济神州 A（财报后第一个完整交易日收 278.60 高于 11/5 收盘 274.05 且在 50 日线 259.53 之上）两条上期写下的上调条件 11/6 满足，按纪律由持有上调为买入——这是本周第一次新开买入，两只都是对已持仓标的的分批加仓位置，不是新建仓。其余持仓（688271 / 600276 / 300124 / 0700 / CDNS / VRTX）全部维持持有，CDNS 日内低点距止损仅 0.9%。港股四只冷却期标的里，百济 H（守住 238.00）与康方（守住 83.65）条件继续成立、"观望：条件已满足，等 11/17"；药明 H 收盘 193.60 跌回 50 日线 198.39 下方、速腾 +6.46% 连续第二天 ≥5%，都不能买。

追踪池今日结算（引擎口径：日内最低价触及止损即出局；止损以 tracking-context.md 为准）

结算小结：出局 1 只（LLY，盈利）、上调 2 只（3692 / 688235，都是对已持仓的分批加仓）、维持 6 只。追踪池现余持仓 6 只 + 候补 1 只，美股只剩 CDNS 一只持仓、VRTX 一只候补；三只引擎止损上移的 A 股持仓（688271 / 600276 / 300124）距止损都在 4%～6%，这是 11/5–11/6 A 股补跌下本期要盯的位置。

🧠 二、大模型动态

数据鲜度：T+0 / 本周

对标的的直接传导：本周模型层的新闻全部是"价格"——GPT-6 Cyber 每百万输出 100 美元、Gemini 视频每秒 0.07 美元、企业 AI 支出 1,768 亿、OpenRouter 每周 130 万亿 token——推理需求端有了可计价的读数；而 11/6 股价反弹的名单（Vistra / Firefly / AMD / 中际旭创的回应）全是"订单与合同"。产业视角下，这两组数字站在同一边：需求端可计价 + 供给端有合同 = 11/5 卖掉的"可建设性折价"会被产业事实逐步回填，但回填的顺序是"有合同的先回、靠融资的后回"——这是模块三到模块六分层的依据。

💎 三、产业链上市公司分赛道

数据鲜度：T+0（11/6 美东收盘 + 盘后；来源：finviz 预抓取截至 2026-11-07 00:35 UTC，yf get_ticker_info / get_price_history 补日内区间、均线、成交倍数与评级动作）

子赛道按今日"产业视角"划分：每条链只问三件事——订单有没有变、产能 / 交付有没有变、定价权有没有变——然后看 11/6 的反弹是不是落在"有合同"的那一侧。顺序：算力芯片与代工 → 设备 → 光通信 → 电力与算力租赁 → EDA / 软件 → 机器人 → 太空 → 大药 → 基因编辑 / AI 制药 / 诊断。全模块 59 行。"上期"指 11/06 简报。上期"卖出：维持"的冷却期标的本期按新规则一律改写为"观望（冷却期至 M/D）"；11/6 单日涨幅 ≥5% 的标的按纪律不新开买入。

3.1 AI 算力芯片与代工——费半 +4.2%，AMD 一天收回 11/5 的三分之二

为什么选它们：英伟达 / AMD / 台积电 / 美光 / 博通 / Arm / 英特尔是 11/5 跌幅与 11/6 反弹幅度都最大的一组；产业视角下要看的是：11/17 英伟达财报前，"订单覆盖到 2027"的说法（中际旭创 11/6）在上游有没有对应的价格证据。

3.2 半导体设备——反弹 4%～8%，但 11/12 应用材料之前没有新订单证据

为什么选它们：ASML 冷却期内；AMAT 11/12 盘后财报是设备链 2027 年 WFE 的第一份口径；LRCX / KLAC / TER 是 11/5 跌幅最大、11/6 反弹最弱的一组（TER RSI 24.3 全表最低）。

3.3 光通信与网络——Coherent +13.6% 收在旧止损价上，Arista 站回 200 日线

为什么选它们：Coherent 冷却期内一天收回 11/5 的全部跌幅；Arista 11/6 收盘站回 200 日线、是本链第一只"条件可能成立"的标的；AAOI 财报后第一个完整交易日；Fabrinet +11.7%；Lumentum / Marvell / Credo 是 11/5 跌幅最大的三只。中际旭创"订单覆盖 2027"的说法（模块六）是这一链在 A 股的对照。

3.4 数据中心电力与算力租赁——Vistra 给了第一份"合同口径"

为什么选它们：Vistra 11/6 财报是德州电力在新州长当选后的第一份公司口径；CEG 11/9 盘前；VRT 冷却期内；CRWV 11/10 盘后、IREN +20%、ETN / GEV / PWR 是"K 型 AI 交易"里有担保与没担保的两侧。

3.5 EDA / AI 软件——Cadence 距止损 0.9%，软件是 11/6 唯一下跌的板块

为什么选它们：CDNS 是追踪池美股仅剩的持仓；fmp 科技板块 -0.73% 是 11/6 唯一下跌板块，拖累来自软件（NOW / CRWD / SAP）；APP 冷却期内再 +9.9%、RSI 76。

3.6 机器人与自动化——直觉外科把 11/4 的阳线吐光，Serve +39%

为什么选它们：ISRG 是非池持有；TSLA 的 SpaceX 德州土地与合并议题；SYM / ROK / CGNX 是工业自动化的三份最新财报；SERV 财报后 +39% 是本期机器人板块最大异动。

3.7 太空——Firefly 13 亿美元发动机订单，太空小盘全线反弹

为什么选它们：FLY / LUNR / BKSY 是观察池标的；ASTS 拿到自建火箭计划；RKLB / ASTS 11/9 盘后财报；PL / RDW / KTOS 是"政治折价"（11/5）与"订单"（11/6）两天定价的对照。

3.8 生物医药 · 大药——礼来盈利出局，Moderna 上调全年增速

为什么选它们：LLY 是本期唯一出局的追踪池标的；VRTX 候补；REGN 冷却期；MRNA 11/6 盘前财报后 +5.3%；AMGN 对照。

3.9 基因编辑 / AI 制药 / 精准诊断——Natera 财报日 -14.6%，是"数字全好、价格全坏"的样本

为什么选它们：BEAM 在观察池；NTRA / GH 是 11/5 盘后同日出数的两家 MRD 公司；TEM +8%；RXRX / CRSP / SDGR 延续；ABCL 11/9 财报。

3.10 本期美股财报速览（11/5 盘后–11/6 盘前，论纲相关）

📈 四、技术面板块

数据鲜度：T+0（11/6 收盘；指数点位来自 yf ^GSPC / ^IXIC / ^SOX 与新华社 / 东方财富 / 新华财经 / 证券时报收评，美债来自 fmp）

今日强弱结构（产业视角）：

• 强（11/6）：美股太空（FLY +36.8%、LUNR +21.5%、RDW +16.5%、RKLB +15.4%、BKSY +11.6%、PL +10.4%、ASTS +7.1%）、半导体（AMD +11.0%、LRCX +8.2%、INTC +7.7%、KLAC +6.7%、TSM +6.3%、MU +5.1%、ASML +5.0%）、光通信（COHR +13.6%、FN +11.7%、CRDO +7.3%、ANET +7.3%、AAOI +6.9%）、电力 / 算力租赁（IREN +20.0%、CIFR +17.9%、VST +10.6%、APLD +9.7%、PWR +6.3%、CRWV +6.3%、ETN +4.5%、CEG +4.3%）、IonQ +23.4%、Serve +38.8%、Tempus +8.0%、Moderna +5.3%；港股华虹 +4.31%、速腾 +6.46%；A 股电力、银行、种植业。
• 弱（11/6）：美股应用软件（SAP -4.1%、NOW -0.4%、CRWD -0.1%）、Natera -14.6%、ISRG -3.4%、GM -3.6%、NFLX -3.3%；港股平台股（阿里 -3.85%、百度 -3.04%、小米 -2.94%、腾讯 -2.46%）、中芯 -4.04%、药明 H -5.28%、优必选 -3.66%；A 股算力硬件全线（东山精密 / 剑桥科技 / 澳弘电子跌停、沪电 -9.62%、中际旭创 -9.19%、兆易 -8.99%、长飞 -8.69%、澜起 -8.36%、康龙 -8.18%、工业富联 -8.08%、胜宏 -7.92%、新易盛 -7.28%、天孚 -5.79%、寒武纪 -4.98%、药明 A -4.83%）。
• 背离：① 非农远超预期、加息概率升、十年期 +2bp，纳指 / 费半却反弹——11/6 定价的是订单不是利率；② 美股光模块 / 设备反弹 5%～14%，A 股同一条链补跌 7%～10%——时差一天，A 股 11/6 跌的是美股 11/5，11/9 要看 A 股会不会补 11/6 的反弹；③ 费半 +4.2% 但收盘低于开盘、标普缩量 55%——反弹的"质量"不够，按纪律全部不新开；④ Natera / Guardant 营收 +34% / +36%、全上调指引，股价 -14.6% / -1.7%——市场付增长、不付投入，与 11/5 "财报全好、股价全跌"是同一个定价逻辑的延续。

🇭🇰 五、港股产业链

数据鲜度：T+0（11/6 港股收盘；来源 stockanalysis 预抓取 + yf get_ticker_info（0700 / 9988 / 6160 / 2359 / 1347 / 9880 / 2498 本期刷新均线），其余均线为上期 yf 口径并注明）

子赛道按今日"产业视角"划分：先看 11/5 的流动性 β 在 11/6 吐回多少（平台与国产算力），再看有产业事实的机器人 / 传感（速腾连续两日 ≥5%、越疆新低边缘），最后看冷却期标的最集中的创新药 / CXO（百济 H / 康方条件继续成立、药明 H 条件失效）。全模块 24 行（美股模块 59 行的 41%）。上期"卖出"的标的本期按新规则写"观望（冷却期至 M/D）"；翰森 H 按上期写明的条件由持有上调为买入。

5.1 AI 平台与国产算力——夜期给的 -1.6% 兑现成 -1.27%，华虹财报后振幅 17%

5.2 机器人与传感——速腾连续两日 ≥5%，越疆回到新低边缘

5.3 创新药 · CXO——百济 H / 康方条件继续成立，药明 H 条件失效，翰森按条件上调

5.4 港股 11/6 的三层归因与下周的扣减项

🇨🇳 六、A股产业链

数据鲜度：T+0（11/6 A 股收盘；来源 stockanalysis 预抓取 + yf get_ticker_info（688235 / 603259 / 300308 本期刷新均线），其余均线为上期 yf 口径并注明；涨跌停按交易所规则标注）

子赛道按今日"产业视角"划分：先看补跌最重、但"订单覆盖 2027"的光模块 / PCB，再看国产算力与存储（国产大模型一周四发 vs 寒武纪 -5%），然后是机器人（板块跌幅居前、持仓两只止损已上移）、航天军工、创新药 / CXO（百济 A 按条件上调、药明 A 条件再失效）、器械 / AI 诊断。全模块 34 行（美股模块的 58%）。A 股 11/6 跌的是美股 11/5——创业板 -3.96%、CPO 概念 -5.26%、成交缩量 4,635 亿；缩量下跌 + 公司集体回应"订单充足"，是产业与价格背离的一天。

6.1 光模块 / PCB——中际旭创 -9.19% 创新低、午间回应"订单覆盖 2027 全年"

6.2 国产算力 · 存储 · 服务器——国产大模型一周四发，寒武纪 -5%、澜起 / 兆易 -8%～-9%

6.3 机器人与核心部件——板块跌幅居前，持仓两只止损已上移

6.4 航天军工——板块随市回落，星座订单仍未进报表

6.5 创新药 · CXO——百济 A 按条件上调，药明 A 距 50 日线又差了 5%

6.6 医疗器械与 AI 诊断——联影距止损 5.8%，迈瑞低开 -4.9% 收平

6.7 跨市场核对：A/H 溢价（11/6 收盘，汇率假设 1 元 ≈ 1.09 港元）

🪙 七、加密算力代币

数据鲜度：T+0（2026-11-07 00:35 UTC 前后快照；yf 日线为 UTC 口径，11/6 日线部分代币尚未落盘，以 11/5 收盘 + 11/7 开盘价合成）

⚠️ MAS（新加坡金管局）监管风险提示：MAS 自 2025 年 6 月 30 日起要求面向境外客户提供数字代币服务的新加坡机构持牌，且持续限制向零售公众营销加密资产、禁止信用卡购币与借贷杠杆；DeFi / 算力代币不受《支付服务法》的投资者保护覆盖，交易所倒闭或跑路时无赔付机制。本模块只做研究记录，不构成任何配置建议；新加坡居民请以 MAS 最新指引为准。

产业注脚：本周模型层给出了四个"推理价格"（GPT-6 Cyber 100 美元 / 百万输出、Gemini 视频 0.07 美元 / 秒、OpenRouter 130 万亿 token / 周、企业 AI 支出 1,768 亿），而去中心化算力 / 推理代币（TAO / RENDER / FET）在同一周继续创本轮新低——需求端有了价格，供给端的去中心化部分一分钱都没接到。产业视角下这不是"低估"，是"没有订单"；本栏六个代币全部维持观望的理由与模块三对借款方（CRWV / IREN）的理由同构：先看合同，再看价格。

💰 八、一级市场

数据鲜度：本周（10/31–11/6 公告或报道；来源 Crunchbase News 11/6 周榜、TechCrunch、BusinessWire、Dealroom、StartupReader W45）

8.1 AI 软硬件 / 国防自主

8.2 机器人 / 无人系统

8.3 太空

8.4 生物医药 / 长寿科技

📅 九、海外财报日历

数据鲜度：本周（fmp 日历免费档仅返回 CSCO / LCID；其余日期来自 finviz 预抓取 earnings_date、yf 时间戳与公司公告，EPS / 营收共识沿用上期 yf get_analyst_estimates）

本周宏观与政策时间线（SGT）：

• 11/9–11/12：CEG（11/9 盘前）→ RKLB / ASTS（11/9 盘后）→ FLY / CRWV（11/10 盘后）→ LUNR / NBIS / 中芯 A+H（11/12）→ AMAT / CSCO（11/12 盘后）：观察池 6 只里 3 只（FLY / LUNR / 间接 BKSY 对照）在此期间出数。
• 冷却期到期日：11/12 300308 / 300502 / 002050；11/13 NVDA / APP / 300760；11/16 BEAM；11/17 2359 / 603259 / 6160 / 9926 / 688008 / 688256；11/18 MU / ASML / COHR；11/19 TSM / VRT / REGN；11/20 LLY。
• 11/14 Summit / 康方 PDUFA（二元）；11/30 福泰 povetacicept PDUFA；11/27 Nuvalent neladalkib PDUFA（ALK NSCLC，[药名多源不一待验证]）；12/23 Gilead / Arcellx anito-cel PDUFA（CAR-T 多发性骨髓瘤）；12/2 BlackSky 投资者日；12/8–9 FOMC；12 月 ERCOT 大负荷裁定；1 月德州议会开会、新州长就职。

📚 十、AI论文 / 技术突破

数据鲜度：本周

1. ProteoCraft（arXiv 2611.03963，11/2）——蛋白设计作为"提议–验证"搜索：用扩散结构预测器的近似结构梯度做提议策略、用无梯度折叠模型做验证，粗到细分配验证预算；14 个从头结合物设计任务（8 个靶点、5 个 TCR 相关靶点、4 个 CDR 重设计）；前瞻实验：PD-L1 微型蛋白结合命中率 82.9%、最佳 KD 0.879 nM，IFNAR2 VHH 结合确认。产业含义：与上期 Pinal（Nature，自然语言→蛋白）同向——设计端命中率已到 80% 级别，瓶颈完全转到验证端（CXO 的合成 / 测试、bit.bio 的细胞模型），这是本期一级市场 bit.bio "付费小瓶量 +76%"与二级市场药明 H / A 跌回 50 日线同一天出现时，本栏仍把 CXO 论点保留为"冷却期后重评"而不是放弃的原因。
2. PartiDesign（bioRxiv，11/3，浙江大学侯廷军组）——蛋白 / 核酸 / 小分子"全对全"结构–序列共设计：把 La-Proteina 的部分潜变量框架扩展到三类生物分子，支持二级结构、化学键、氨基酸偏好的细粒度约束，环肽与抗体设计可配置；多数基准上"估计成功设计通量"最高；用 128 块华为昇腾 910B 训练，提供免费网页服务器。产业含义：国产算力上训练出的生物分子设计模型，是"国产 AI 制药算力自给"的第一个公开样本；对海光 / 寒武纪是需求端的旁证，对 A 股 AI 制药（本期无合格标的）仍无直接传导。
3. FIND（Wyss Institute / 波士顿儿童医院 / HMS，Science，11/5）——DNA 纳米开关筛选蛋白–蛋白相互作用调节剂：从 4 亿成员的 DNA 编码小分子库中筛出促进 PPAR-γ 与 CBP 片段结合的化合物（细胞实验证实脂质积累上升），也筛出纳米抗体；按"是否改变两个蛋白的结合"而不是"是否结合单一靶点"选药。产业含义：筛选范式从"单靶点结合"到"相互作用调节"——这是 AI 设计端之外、实验端的另一条提效路径，与 AutoDNA 同属"验证端自动化"。
4. AutoDNA（Nature，11/4，上海交大陈海波 / 樊春海等）——AI 原生自主生物分子实验室：自主编排 20 余类仪器、超 11,000 步，完成酶促 DNA 合成、转录、扩增、测序；四个应用里酶促 DNA 合成产率达到专家优化水平、并发协议执行加速 3.2 倍、DNA 数据存储端到端精确恢复、识别并验证临床 KRAS G13D 突变；人只负责补试剂与耗材。产业含义：实验室机器人从"单一任务自动化"到"多目标多仪器自主"，是论纲里"手术与实验室机器人"方向第一个 Nature 级的中国样本；二级市场对应的是联影（持仓）之外的实验室自动化标的——本期 A 股无合格标的。
5. GPT-6 Cyber（OpenAI，11/5）：ExploitGym 48.5%（前代 32.1%）、Web 渗透召回 40.3%、RemoteExploitBench 完成 95%；Honeypot 越界评估 99.93%（无部署提示）/ 100%（有）；Linux 948 个提权利用、Firefox 81 个未知高危漏洞；Preparedness 等级 Critical。产业含义：11/4 的 121 万美元审计账单有了产品与价格（100 美元 / 百万输出）——"AI 做科研"的可计价样本从安全开始，下一个是生物（见第 1、4 条）。
6. Pinal（Nature 10/21，报道 11/3，上期）续：荧光蛋白 5 万候选→29 个测试→1 个发光，H 蛋白 20 个候选 5 个有效、最佳产率 1.7 倍——设计端的命中率在不同任务间相差 50 倍，这正是 ProteoCraft 把验证预算当成一等公民的原因。
7. Inkling 2 Small（Thinking Machines，11/5）与 Ling-3.2-flash（蚂蚁，11/5）：5,940 亿 / 170 亿激活与 5,600 亿 / 250 亿激活——两家在同一天把"大总参、小激活"的 MoE 推到开放权重；对推理算力是"单 token 更便宜、总 token 更多"的双向。
8. Moderna 三合一骨髓瘤 mRNA（11/4，上期）与 intismeran 黑色素瘤 III 期阳性（11/6 Q3 披露）："让身体合成多种药物"从早期数据走到 III 期阳性，是 mRNA 平台从疫苗转向肿瘤的第一个 III 期证据；但卖方目标价仍低于现价 43%（模块三 3.8）。

🔍 十一、特定公司深度跟踪：中际旭创（300308:SZSE）——"订单覆盖 2027 全年"与"52 周新低"在同一天：产业视角下光模块的定价权、产能与贴现率

近 5 期已跟踪百济神州（11/6）、Vertiv（11/5）、AMD（11/4）、Marvell（11/3）、Lumentum（11/2）；11/1 为绿的谐波。每 7 期至少 1 期港股 / A 股公司、至少 1 期机器人 / 太空 / 生物医药公司的要求，近 7 期已由百济（港 A + 生物医药）、绿的（A 股 + 机器人）满足，本期选 A 股的中际旭创是第三家港 A 公司。选它的理由：11/6 它是 A 股成交额第一（239.73 亿）、创 52 周新低（427.34，距 6/22 高点 -68%）、午间公告级回应"主要客户订单已基本覆盖 2027 年全年"——产业视角下，一家前三季度归母净利 +212%、订单看到 2028 的公司被按"美国数据中心能不能建"定价，是检验"订单能不能对抗贴现率"的最干净样本。它在本栏的状态是冷却期（10/29 下调，至 11/12），本期深度跟踪不改变评级。

11.1 事实：三季报、回应与卖方

11.2 五维度

① 估值：TTM PE 21.5 倍对应 +212% 的净利增速；若华泰 2026 年 335 亿归母成立，当前市值对应 2026 年 PE 约 15.8 倍、2027 年（807 亿）约 6.6 倍、2028 年（1,132 亿）约 4.7 倍——yf 前瞻 PE 6.9 倍就是这条曲线的中段。这不是"便宜"的问题，是市场在定价一个 2027 年之后的断崖：如果 2028 年净利不是 1,132 亿而是 2026 年的 335 亿（即增长归零），当前市值对应 15.8 倍，仍不贵。所以 448 元定价的不是增长放缓，而是"美国数据中心建设被政策中断、2027 年订单被取消或推迟"这一尾部情形的概率上升——产业视角下，这是一个"订单真实性"而不是"订单多少"的问题。

② 情绪：卖方全部维持买入（1.26），但目标价在下调（美银 -20%）；A 股资金 11/6 以 239.73 亿成交额把它卖到 52 周新低，而公司同日回应订单与回购——情绪端是"机构看多、交易卖出"的典型分歧。横向对照：美股同一条链 11/6 反弹 5%～14%（COHR +13.6%、FN +11.7%、CRDO +7.3%、ANET +7.3%），A 股光模块跌 5%～9%，时差一天；港股光通信 11/6 也跌（汇聚 -13%、剑桥 -12%）。A 股 11/9 会不会补美股 11/6 的反弹，是本期最直接的检验。

③ 资金：成交 239.73 亿居 A 股第一、换手 4.88%，相对量 1.8 倍——放量下跌到新低，没有承接迹象；融资净买入居首（新浪 11/6）说明杠杆资金在接、机构在卖 [待验证]；公司回购是唯一确定的买方。机构持仓三月变动 [待验证]。

④ 事件：正面（带日期）：三季报 +212%（10/30）、订单覆盖 2027 全年（10/30 管理层、11/6 回应重申）、回购（11/6 重申）、11/6 美股光模块链反弹。负面（带日期）：10/29 跌破支撑由持有下调为卖出、11/5 -7.5%、11/6 -9.19% 创新低、美银 11/4 下调目标价、华泰提示 2026 年物料紧缺（交付节奏风险）。行业层面：Lumentum 11/2 第二个 NPO/CPO 设计赢单 >50 亿采购承诺、AAOI 11/5 签 10 亿美元 1.6T 协议、Coherent 11/4 FQ1 +50%——美国光模块 / 光器件链的订单证据与中际旭创的口径完全一致，差别只在上市地：美股 11/6 按订单反弹，A 股按政策补跌。

⑤ 技术面：低于 50 日线 765 约 41.5%、200 日线 846 约 47.1%；6/22 高点 1,416.88 以来 -68.4%；52 周新低 427.34 在 11/6 刚创；RSI [预抓取池外待验证]。按评级纪律：低于两条均线且低于 200 日线 10% 以上，给买入须有止跌信号（收盘收复 50 日线，或财报超预期后不再创新低）——11/6 仍在创新低，止跌信号不存在；且 10/29 下调的冷却期至 11/12。

11.3 产业视角：这条链上三件事有没有变

结论：三件产业的事里，订单没变、产能与定价权各弱一档、贴现率大变。448 元的价格里，大约三分之一是"环比 +8%"的二阶导转负，三分之二是"能不能建"的贴现率——前者是公司事实、后者是政策变量；前者要用 2026Q4 的环比来证伪，后者要用 12 月 ERCOT 裁定与 1 月德州立法文本来证伪。

11.4 结论与条件

• 评级：观望（与 6.1 一致）。 冷却期至 11/12（10/29 由持有下调为卖出，按新规则本期起写观望）；11/6 创 52 周新低、无止跌信号，不介入。本期深度跟踪不改变评级——产业事实（订单覆盖 2027）改变的是论点强度，不是价格纪律。
• 重新给持有的条件（11/12 后，须同时满足）：① 收盘放量站回 20 日线 [待验证] 且次日守住；② 不再创新低（427.34 为参考位）；③ 美股光模块链（COHR / LITE / AAOI）在 11/17 英伟达财报前没有新的订单负面。
• 重新给买入的条件：收盘收复 50 日线 765（距现价 +71%）——按现在的位置这是一个季度级别的事，不是下周的事；或 2026Q4 净利环比 ≥15% 且 1.6T 出货口径明确。
• 证伪论点的条件（任一出现则从"冷却期后重评"改为"长期观望"）：① 2026Q4 净利环比为负；② 任一头部客户公开下修 2027 年光模块采购指引；③ 德州或联邦层面出现带日期的、覆盖在建项目的数据中心审批暂停法令。
• 对新加坡投资者的含义：同一条链、同一周、同样的订单证据，美股（COHR / LITE / FN）11/6 反弹 6%～14%，A 股（中际 / 新易盛 / 天孚）跌 6%～9%——差的不是产业，是时差与资金结构。如果你相信订单，美股光器件链离"止跌信号"更近（Arista 已站回 200 日线、Coherent 收在旧止损上方）；如果你相信 A 股会补涨，要等的是 11/9 的收盘而不是 11/6 的回应。两边本栏都没有给买入，因为两边都还没有"次日守住"的证据。
• 证伪本期判断的最快方式：11/9 A 股收盘——若中际旭创在美股 11/6 反弹后仍收阴、再创新低，"订单覆盖 2027"在 A 股的定价权重就不是三分之一而是接近零，本栏对整个 A 股光模块链的"冷却期后重评"要改为"等 1 月德州立法文本"。

🧠 十二、认知粮食：产业视角——订单、产能、定价权三件事，与"贴现率"一件事

第一件：产业视角的全部工作，是把"公司的事"和"不是公司的事"分开。 11/5 到 11/6 这两天，AI 硬件链上几乎没有一家公司的订单、产能、定价权发生变化：中际旭创订单覆盖 2027（10/30 已知，11/6 重申）、Coherent FQ1 +50%（11/4）、Lumentum 第二个 CPO 赢单（11/2）、AAOI 10 亿美元 1.6T 协议（11/5）、Vistra 207 MW 二十年 PPA（11/6）、Firefly 13 亿美元发动机（11/6）、Natera MRD 临床量 +56%（11/5）。变的是一件"不是公司的事"：对"美国数据中心能不能建"的贴现率，11/5 被政治事件抬高、11/6 被非农与订单压回一部分。产业视角不预测贴现率，它只做一件事：把每只股票的价格变动拆成"公司的事"和"贴现率的事"两部分，然后只对前者改论点、只对后者改仓位。 本期 11 个深度跟踪表格里（11.3），中际旭创的三件事两件没变、一件弱一档——所以论点不改，评级按价格纪律执行。

第二件：同一条产业链上，"订单"回填价格的顺序是固定的——有合同的先回，靠融资的后回，靠叙事的最后回。 11/6 反弹名单的排序本身就是证据：Firefly +36.8%（13 亿美元合同）、IREN +20%（203 亿积压）、Coherent +13.6%（FQ1 +50%）、AMD +11%（Q4 指引 170 亿）、Vistra +10.6%（2027 指引 + PPA）、费半 +4.2%、纳指 +1.1%；而没有新合同的 GE Vernova +0.5%、博通 +0.7%、软件板块为负。港股更极端：有财报的百济 H 守住 238.00、有 PDUFA 的康方守住 83.65，只有价格没有事实的药明 H 被吐回 50 日线下方。这给了一个可操作的规则：在贴现率冲击之后的第一个反弹日，去看哪些标的的反弹幅度与其"带日期的合同"成正比——成正比的是产业在定价，不成正比的（如 Serve +39%、空头 39% 的小盘股）是空头回补。 本期全部"≥5% 不新开"的纪律，就是在等第二天看谁守得住。

第三件：产业链的"定价权"在往两端走，中间环节的订单再满也换不来估值。 本周三份代工 / 中游报表说的是同一件事：Fabrinet "连续第七个季度加速、利润率薄、FCF 负"（11/2）、中际旭创"Q3 同比 +174%、环比 +8%、FCF ≈ 0"（10/30）、Natera "营收 +34%、费用指引上调 1.13 亿、亏损宽于预期"（11/5）——订单满、投入大、现金流被扩产吃掉。而两端在涨价：上游 GPT-6 Cyber 每百万输出 100 美元、Gemini 视频每秒 0.07 美元（模型层在定价）；下游 Vistra 二十年 PPA、Zipline 沃尔玛 300 站点、Shield AI 288 亿估值（有长约的服务层在定价）。对新加坡投资者的含义：三地光模块 / PCB / 代工的前瞻 PE 7～11 倍不是"便宜"，是市场在告诉你这一环节的利润池是周期性的；买中游要买"订单到 2027"兑现成"2027 年环比仍为正"的那一天，而不是买"订单到 2027"这句话。

第四件：三地时差是产业视角里最容易被误读的东西。 11/5 美股跌、A 股光模块跌；11/6 美股反弹、A 股光模块再跌、港股光通信也跌——如果只看 11/6，你会得出"中国市场对 AI 硬件更悲观"的结论；如果把两天连起来看，A 股 11/6 跌的是美股 11/5，A 股 11/9 才会定价美股 11/6。产业是全球同步的，定价是按交易所开盘顺序串行的。 这意味着本栏对 A 股光模块的"重新介入条件"必须比美股多等一天：美股看 11/9 守不守得住 11/6 的开盘价，A 股看 11/9 收不收阳、11/10 守不守得住 11/9 的开盘价。中芯 A/H 溢价一天从 154% 拉到 165%（A +0.19%、H -4.04%），也是时差与资金结构的产物，不是基本面。

第五件：价格纪律在产业视角下的角色，是让你"不用预测贴现率也能活到订单兑现的那天"。 本期 LLY 盈利出局（+16.0%），公司的事一件没变坏——出局是因为新高后两日长阴触及上移的止损；翰森 H 与百济 A 按上期写明的条件上调，也不是因为今天看到了新的产业事实，而是因为价格在规定的日子守住了规定的位置。产业视角负责"选什么"、"论点有没有破"，价格纪律负责"什么时候动"、"动多少"——两者分工的好处是：当贴现率把好公司砸出 52 周新低时（中际旭创、工业富联、新易盛、东山精密），你知道论点没破，所以把它们留在"冷却期后重评"而不是"放弃覆盖"；当贴现率把持仓推到止损时（LLY / TSM / VRT），你知道这不是公司的错，但也不需要公司的错才出局。

本期用这五件事做的决定：① LLY 出局不因"公司没变坏"延迟；② 翰森 H / 百济 A 按条件上调，但都是"分批小仓"——产业事实支持论点，价格只给了一天的证据；③ 16 只冷却期标的统一改写为观望，理由里写清"冷却期至 M/D"与重新介入条件，不再让"卖出"拖期；④ 11/6 所有 ≥5% 的反弹（FLY / IREN / COHR / AMD / VST / LRCX / ANET / TEM / 速腾）一只不新开，全部等 11/9 的"次日守住"；⑤ 中际旭创深度跟踪给出"订单 / 产能 / 定价权 / 贴现率"四项拆解，结论是论点不改、评级按纪律——这是产业视角与价格纪律分工的样板。

🚀 十三、十倍股雷达

数据鲜度：T+0（11/6 收盘；市值取 yf marketCap / 非稀释 / stockanalysis-finviz 中较大者，每只写出各口径）

观察池上期 6 只（BKSY / 9880 / 2498 / FLY / BEAM / LUNR），本期全部保留、无出池、无新入池，合计 6 只。三只美股太空标的 11/6 大涨（FLY +36.8% / LUNR +21.5% / BKSY +11.6%）把路径倍数压低：FLY 5.2x、LUNR 5.3x 都已贴近 5x 门槛，BKSY 6.2x——全部是价格给的，不是证据变弱；FLY 的 13 亿美元订单与 LUNR 的 11/12 财报是下周决定去留的两件事。

本期新筛（三地均未入池，写明哪条不过）：yf 筛选本期每地取前 8 名（首轮 40 只返回超 10 万字符未能解析）。美股（市值 3–150 亿美元、季度营收增速 >60%、工业 / 科技，共 113 只）前 8：Quantum Computing（量子，不在四大领域）、AST SpaceMobile（已在池外评估，二元首飞 + 自建火箭再抬资本开支）、Rezolve AI（市值 5.3 亿、亏损、无跑道数据）、Ondas（无人机 / 自主，市值 31 亿，2031 营收 10 亿 [假设] × 15% × 30x ≈ 45 亿 ÷ 31 亿 ≈ 1.5x，不足 5x）、Unusual Machines（无人机零部件，市值 6.2 亿、TTM 亏损、路径 [营收基数待验证]）、Firefly（已在池）、两只 OTC 票（不计）。港股（市值 15–400 亿港元、增速 >40%、科技 / 医疗 / 工业，共 95 只）前 8 全部是未盈利小盘生物科技或 AI 算力壳（Metis TechBio 7666 市值 130 亿、YTD -53%；Laekna 2105；Jacobio 1167；GBA AI Computing 1396 市值 133 亿、TTM 亏损；Antengene 6996；Alebund 9637；Vigonvita 2630 11/6 -13.8%）——没有一只能写出带来源的 TAM × 份额 × 利润率路径，且多数现金跑道不足 2 年又无明确融资路径，不入池。A 股（市值 20–600 亿元、增速 >50%、科技 / 医疗 / 工业，共 324 只）前 8：全维技术 300716（净资产为负）、星云科技 300209（PE 87.5、YTD +309%）、领益 / 至纯系 603991（PE 60）、迪哲医药 688192（创新药，市值 312 亿，2031 营收 100 亿元 [假设] × 20% × 30x ≈ 600 亿 ÷ 312 亿 ≈ 1.9x，不足 5x）、东芯 688110 / 普冉 688766（存储，普冉 11/6 -10.6%，2031 营收 80 亿 [假设] × 15% × 25x ≈ 300 亿 ÷ 354 亿 <1x）、中科信息 300678（PE 359）、视涯 688781（微显示，市值 474 亿、TTM 亏损）——均不满足"路径 ≥5x"或"现金 / 盈利"门槛。A 股观察池连续第 8 天为 0，规则优先于配额。

13.1 观察池更新

13.2 深度档案：Firefly Aerospace（FLY:NASDAQ）——13 亿美元的发动机订单，把一家"火箭 + 登月"公司变成了"推进系统供应商"

商业模式：四条线——① Alpha：小型运载火箭（1 吨级），响应式发射，客户以美国太空军 / NRO / 商业小卫星为主；② Eclipse：与诺斯罗普·格鲁曼合作的中型火箭（约 16 吨级），首飞是观察池否决条件①；③ Blue Ghost：月球着陆器，2025 年 3 月任务一成功软着陆（NASA CLPS），任务二 / 三在排；④ Elytra：在轨机动 / 服务平台，另有 Ocula 月球成像服务。11/6 新增第五条线：推进系统外销与授权——向 AST SpaceMobile 供应 36 台发动机并授权推进技术，三年合同超 13 亿美元（约 3,600 万美元 / 台 [按总额÷台数粗算，合同含授权费，单价待验证]），用于 AST 自研的可复用重型火箭 Blacklift。产业视角下这一条线的意义最大：它是 Firefly 第一次把"自用的发动机"变成"卖给别人的产品"，毛利结构与发射服务不同（发射服务承担任务失败风险，发动机销售不承担），这正是 11/10 财报毛利率 ≥15% 这条否决条件的现实对照。

十倍路径的每个数字怎么来：

• 现市值 34.75 亿：yf marketCap（1.674 亿股 × 20.76）；非稀释口径 25.4 亿（差 37%，差额来自可转换 / 期权 [待验证]）；按规则取较大者。11/6 +36.8% 把倍数从 6.3x 压到 5.2x——这是价格而不是证据，但它把安全边际压到了 4%。
• 2031 营收 40 亿：TTM 2.87 亿（yf）→ 40 亿需要年复合约 69%。拆解：Alpha 年发射 12–15 次 × 约 1,500 万 [假设] ≈ 2 亿；Eclipse 年发射 8–10 次 × 约 5,000 万 [假设] ≈ 4–5 亿；Blue Ghost / Elytra / 政府任务 ≈ 5–8 亿 [假设]；发动机外销：AST 合同三年 13 亿 ≈ 年化 4.3 亿，若再有 1–2 个同级客户 ≈ 8–12 亿——加总约 20–27 亿，距 40 亿还有 13–20 亿的缺口要靠 Eclipse 的商业 / 国防订单填。这意味着 40 亿是乐观情形；若按 25 亿算，路径 25 亿 × 15% × 30x ≈ 112 亿 ÷ 34.75 亿 ≈ 3.2x，不足 5x。所以 FLY 在池内的地位完全系于两件事：Eclipse 首飞（条款①）与发动机外销能不能从一个客户变成三个。
• 15% 净利率：TTM 毛利率 22.9%、经营利润率 -81%（yf）——15% 稳态净利率假设的是发动机 / 服务收入占比过半后的结构，不是发射服务本身；11/10 财报毛利率若 <15%，说明连第一步都没走到。
• 30x PE：与池内其他标的一致的统一假设。

竞争格局：小型发射——Rocket Lab Electron（市场份额最大、年发射 20 次以上）、Firefly Alpha；中型——SpaceX Falcon 9（绝对主导）、Rocket Lab Neutron（在研）、Firefly / Northrop Eclipse、Relativity Terran R、Stoke（一级市场 9 月 10 亿美元）；发动机外销——Ursa Major、Firefly 是少数把自研发动机商业化的公司。AST 选择 Firefly 而不是自研或买 SpaceX 的发动机，说明"非 SpaceX 的大推力发动机"是一个有稀缺性的供给节点——这是本栏"卡喉节点"加分维度的一个新样本，但只有一个客户的稀缺性不算定价权。

管理层与股权：CEO Jason Kim（2024 年起，前 Boeing / Millennium Space）、CFO Darren Ma；PE 控股（AE Industrial Partners，持股比例 [待验证]），内部人 13.8%、机构 61.6%、流通股 1.07 亿（占总股本 64%）——池内股权结构最集中、流通盘最小的一只，这是 +36.8% 单日波动的结构性原因之一；空头 13.3%（1,348 万股，比上月 1,111 万增加 21%）；2025-08-07 IPO，52 周区间 14.445–62.17，距高点 -67%。

近 4 季关键指标（yf TTM 口径，季度拆分 [待验证]）：TTM 营收 2.87 亿、毛利 6,579 万（22.9%）、净亏 3.70 亿、经营现金流 -2.64 亿、FCF -1.67 亿；现金 6.35 亿、债务 0.53 亿、流动比 2.7；11/10 盘后 Q3 共识营收 1.03 亿（去年同期 3,078 万）、EPS -0.50。财报要看的三个数：① 毛利率（≥15% 为条款②底线）；② Eclipse 首飞时间表有没有从"2026 年内"推到"2027 年"；③ AST 合同的收入确认节奏（三年 13 亿是按交付确认还是按里程碑）。

否决条件为什么这样写：① Eclipse 首飞是公司从"小火箭 + 登月"到"中型火箭"的唯一通道，也是 40 亿营收假设里最大的一块——失败或推迟到 2027 年中之后，路径直接掉到 3x 以下；② 毛利率 <15% 说明发射服务的单位经济没有改善，发动机外销再多也补不上；现金 <3 亿则意味着 2027 年必须增发；③ 口径条款是机械的：yf 市值 ≥36 亿（约 21.5 美元）倍数即 <5x——11/6 收盘 20.76 距这条线只差 3.6%，11/9 任何一天的 +4% 都会触发出池。本栏不会为了留住它而改路径假设：如果 11/9 触发条款③，它出池；如果 11/10 财报把 2026 年营收指引抬到让 2031 年 40 亿不再需要 69% 复合的程度，下期按新证据重新入池。

与池内其他太空标的的关系：三只太空标的本期的分化是：BKSY（已盈利、财报后站上 50 日线、6.2x）、FLY（拿到合同、但倍数贴门槛、11/10 出数）、LUNR（纯 β、倍数贴门槛、11/12 出数）。按"失败率调整后的倍数"排序仍是 BKSY > FLY > LUNR；按"下周被条款③机械出池的概率"排序是 FLY ≈ LUNR > BKSY。仓位合并计算时，太空三只的总仓位不应因为 11/6 的大涨而增加——三只里两只的安全边际是被这根阳线压薄的。

13.3 在池标的操作建议

风险提示：十倍股候选普遍波动大、失败率高（本期池内 6 只有 3 只单日涨幅 11%～37%，而上期同样 3 只在创或逼近 52 周新低——两天之内的来回说明这类标的的价格里基本面占比很低），仓位要与此相称；FLY / LUNR 两只的路径倍数已贴近 5x 门槛，下周可能因价格继续上涨而被口径条款机械出池，这是规则不是判断；观察池动作是 3–5 年的长线判断，操作建议与其他标的同等对待、按同一套评级纪律执行，均为个人研究参考。

📋 附录：今日一句话 + 闭环图

本期评级变动一览（与上期 11/06 对照；"首次覆盖"均为观望）：

• 止损出局 → 卖出（1）：LLY（11/6 低 1,333.22 < 止损 1,337.40，按止损价约 +16.0% 盈利出局）；冷却期至 11/20。
• 持有 → 买入（2，按上期写明的条件上调，均为对已持仓的分批小仓加仓）：3692 翰森 H（11/6 收盘 34.80 守住 200 日线 34.18）、688235 百济 A（财报后第一个完整交易日收盘 278.60 > 274.05 且在 50 日线 259.53 之上、放量 1.82 倍）。
• 卖出 → 观望（16，按本期新规则"卖出只写一期"改写，不是评级变化）：NVDA（冷却期至 11/13）、APP（11/13）、BEAM（11/16）、MU / ASML / COHR（11/18）、TSM / VRT / REGN（11/19）、300308 / 300502 / 002050（11/12）、300760（11/13）、688256 / 688008 / 603259（11/17）。
• 观望：条件已满足，等冷却期结束（2）：6160 百济 H（11/6 守住 11/5 开盘 238.00，等 11/17）、9926 康方（守住 83.65，等 11/17；11/14 PDUFA 二元）。
• 观望：上期"条件已满足"被否定、重新计数（1）：2359 药明 H（11/6 收盘 193.60 跌回 50 日线 198.39 下方）。
• 维持持有（14）：688271、600276、300124、0700、CDNS、VRTX、9988、1810、2382、9880、002472、ISRG、TEM、BKSY（追踪池 + 非池持有合并）。
• 观察池：入池 0、保留 6、出池 0；三地本期均无合格新标的（美股 ONDS 路径 1.5x、港股前 8 全部为无路径的小盘生物科技 / 算力壳、A 股迪哲 1.9x / 普冉 <1x）；FLY（5.2x）/ LUNR（5.3x）贴近 5x 门槛，11/9 若 FLY ≥21.5 美元或 LUNR ≥10.9 美元将按口径条款机械出池。
• 首次覆盖（22）：INTC、TER、FN、CEG、PWR、NOW、CRWD、CGNX、SERV、RDW、MRNA、NTRA、ABCL、0992、9868、2196、300476、002384、601869、000977、300347、300003——全部观望；另 GH 上期未覆盖、按池外处理为观望。
• 条件"差一点"或"等次日守住"的标的（下期优先核对）：AMD（11/6 收盘站回 200 日线 416，+11% 当日不开，等 11/9 守住）、ANET（站回 200 日线 166，+7.3%，等 11/9）、VST（2027 指引 + PPA，+10.6%，等 11/9 守住开盘价）、IREN（收盘 21.64 与 11/5 开盘价重合，[待验证]）、FLY（13 亿合同，+36.8%，等 11/10 财报）、1347 华虹（财报后放量 2.9 倍阳线，等 11/9 守住 61.50）、2498 速腾（连续两日 ≥5%，等 11/9 守住 13.40 且涨幅 <5%）、9988 阿里（守住 103.20 但 50 日线差 1.5%）、688041 海光（守住 168.30，等站回 222）、600276 恒瑞（距 200 日线 51.95 仅 2.9%）、CDNS（距 50 日线 0.3%、距止损 0.9%）、SOL（11/5 日内击穿 200 日线、收盘收回）。

今日一句话（产业视角）：11 月 6 日，订单、产能、定价权这三件"公司的事"没有一件变坏——中际旭创订单覆盖 2027 全年、Vistra 给出 2027 指引与二十年购电协议、Firefly 拿到 13 亿美元发动机合同、Natera 的 MRD 临床量 +56%——变的仍然是"能不能建"这一件"不是公司的事"的贴现率，它在美股被订单压回一部分（费半 +4.2%）、在 A 股还在按前一天定价（创业板 -3.96%、CPO -5.3%）；本期只按价格纪律动仓位：LLY 盈利出局、翰森 H 与百济 A 按写明的条件分批上调、十六只"卖出"改写为"观望（冷却期）"，11/6 所有 ≥5% 的反弹一只不新开——因为贴现率冲击后的第一个反弹日，只有"次日守住"才能把订单从公告变成价格。

（简报结束。本期标的表合计 123 行：美股 59、港股 24、A 股 34、加密 6；在池操作建议 6 行与模块三 / 五重复标的不重复计数；另有观察池表 6 行。）